快手股价首次跌破 IPO 发行价，从直播到短视频还差几步？

短视频市场的领军企业，“短视频第一股”快手凭借首轮公开发行股票（IPO）优异表现，股价攀升逾160%，取得令人瞩目的佳绩。但随着时间推移，快手面临着诸如用户增长停滞、持续亏损以及对商业模式和未来发展的担忧等问题，陷入了前所未有的困境。

在快手IPO后，市场反应引发了对于市场泡沫的深思。然近期，该公司用户增长已显疲态，与竞争对手抖音相比，表现更是落差显著。虽然公司投入了巨资，但增长率并未达到预期水平，增长瓶颈逐渐显现。

用户增长的困境

近期，快手平台的每月活跃用户量激增，然而引发了业界对数据真实性的质疑。据悉，该增长可能受到用户重复计算的影响，包括来自快手应用、极速版和微信小程序等多种渠道的用户数据。此外，尽管月度活跃用户数具备一定参考价值，但与日活用户数相比，其重要性明显不足，且实际具备支付能力的用户占比较低。

身为短视频产业的龙头，快手在改变其收入结构，减少直播依赖的同时，也在积极拓展在线营销和电子商务等创新领域的业务范围。然而，现阶段，这些新兴项目的体量并未对公司市场竞争力产生显著影响。

商业模式的挑战

目前，快手正面临严峻的商业运营困境。数据表明，抖音广告转化率可达40%-50%，相比之下，快手仅在25%以下。据估算，从2019年到2020年上半年，快手的货币化率分别只有0.44%和0.74%，远低于行业领军企业如阿里巴巴、京东以及拼多多的3%以上的水平。

随着快手直播打赏和广告收入的增加及新兴商业模式的出现，这都得益于平台稳定且庞大的用户群体。然而，自2018年1月以来，抖音与快手的用户重叠率不断上升，截至2021年3月已达60%。据此预测，2021年快手的营收将实现约15%的同比增长，低于市场预期的高速增长。

海外市场的探索

面临中国市场挑战之际，快手迅速拓展国际业务至海外，其主打产品Kwai已于巴西累积了超4亿活跃用户。然而，这一数据相较竞争对手TikTok仍存在明显差距，且有扩大趋势。为提升品牌知名度，Kwai曾投入大量广告资源，但由于用户留存率未能达到预期，公司遂调整策略，转为依靠自然流量增长。

在这方面，快手公司积极扩展业务版图，寻求新的增长契机，进而创建了多元化应用的矩阵系统。其中典型代表就是曾备受瞩目的A站。自2018年被网易文昱收购，到2021年底，尽管日均活跃用户数（DAU）始终未达百万，但移动端应用用户数量却呈下滑之势，令人惋惜。

组织与管理的问题

尽管快速成长的快手相较于今日头条在应用产品的开发和内部分工上尚有欠缺，但其更严重的问题在于缺乏可持续且具有巨大商业价值的盈利模式。

未来的迷茫与希望

虽然快手面临诸多问题及未来发展存在不确定性，但其在发掘新增长点和建立稳健运营模式方面的潜力仍不容低估。请让市场给予时间来检验这一切。然而，快手的探索之旅并未停歇，其持续创新和付出值得我们期待，共同见证未来快手的全新风貌。