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作者｜潘

编辑 | 公爵

来源｜钛财经

日前，拼多多发布的2022年第二季度财报数据显示，公司实现营收314.4亿元，同比增长36%，调整后净利润10.8亿元，同比增长161%。

这是拼多多 连续第五个季度实现盈利，市场上大多数人都感到兴奋和乐观。然而，我相信这并不是事实的全貌。

时至今日，拼多多 仍然是一家成长中的公司。公司虽然在用户规模上已接近天花板，但在用户需求和满意度方面仍面临较大差距；同时，在财报电话会议上，拼多多高管们真诚提醒，本季度的盈利是被动减少投资的结果，这样的表现可能不可持续。

盈利或不可持续

从整个社会的角度来看，人们的消费越来越谨慎。

今年上半年，我国GDP增长2.5%，但社会消费品零售总额同比下降0.7%，足以证明社会整体消费能力在下降，居民不敢乱花钱。

但是，消费意愿的下降并不意味着没有消费。居民在产品选择上可能会“获得下一个选择”，比如从高价转向中价，或者降低消费频率。这一变化也体现在网络购物上，网络零售总额已占社会消费品零售总额的25.9%。

在线电商巨头中，京东、阿里巴巴和拼多多是体量较大的。平均单价从高到低依次是京东、天猫（淘宝）和拼多多，而用户量和均价几乎成反比。

当经济形势好转或人们消费信心大增时，用户群体的消费能力很可能会上升。淘宝用户收入增加后，就有可能成为京东的用户。

但是，当经济形势不好的时候，人们会收紧钱包，部分用户群体的消费能力就会下降。比如淘宝用户可能会暂时“误会”自己，去拼多多消费。

拼多多 也恰好能够抓住这批从上面“掉下来”的用户。看看 拼多多 销售的主要产品。

虽然这些年接触过一些大牌，想要摆脱低端形象，但用户依然认为拼多多主要是为了生活用品，更便宜更贵。太成功了。日用品是刚需，既能满足用户最基本的需求，也为淘宝用户打下底线。

这也可能是拼多多交易服务收入同比大幅增长的原因之一。

拼多多没钱了？

据拼多多财报数据显示，其二季度营业费用率为47.05%，同比下降11.21%，其中销售费用率为36.08%，同比下降8.99% . 可以认为，公司销售费用率的持续大幅下降，为拼多多释放了更多的利润空间。

过去“烧钱”一直是拼多多的营销策略，现在真的不需要烧钱了吗？

事实上，二季度，受多地疫情反复等外部因素影响，公司原定的广告投放计划和业务进展被推迟，包括促销活动和受出行限制影响的农业科技创新项目。受上述偶然因素影响，拼多多营业费用率大幅下降。

有业内人士指出，被动暂停商业投资所产生的特殊业绩水平，不值得投资者过度兴奋；相反，对于一家还处于成长阶段、外部竞争格局尚未稳定的公司来说，推迟经营计划并不是一件好事。

就像前几年拼多多分阶段投放市场和建立用户信任一样，业务投资预算的短期变化带来的损失对公司长期业绩预测没有太大参考意义。

因此，投资者仍应重点关注和跟踪拼多多的业务进展和市场前景。足够大的市场前景和市场地位是支撑公司长期大规模盈利的前提。

拼多多CEO陈磊也在业绩发布会上表示，虽然这可能会让季度业绩看起来更好，但平台的长期竞争力可能会因此受到影响，尤其是考虑到当前行业格局的变化。因此，比以往任何时候都更重要的是增加投资并加强我们的核心竞争力。我们必须尽一切可能提高自己，为我们的消费者、商业伙伴和社会创造价值。

寻找下一个突破口？

在财报中，比较有意思的是拼多多并没有公布本季度的年度活跃用户数，但是这个数据在去年同期和今年一季度的财报中都有体现年。

事实上，互联网平台用户数量并没有增加，早已是基本共识。第二季度，京东仅比上季度增加了30万，增幅约为零。今年一季度，拼多多年活跃用户达到8.819亿，几乎触及网购用户总数的天花板。拼多多此时补贴已经减少，用户增长的难度可想而知。

如今，拼多多要想保持高速发展，“新掌门人”陈磊还需要带领团队寻找新的突破口。

目前，随着拼多多的快速增长，商家的增长同时也面临压力。抖音和抖音两大短视频平台，在直播电商领域都加紧了努力。有重叠。有媒体指出，拼多多以性价比为核心、内卷化到极致的营商环境，迫使部分商家转向新平台。

为了防止商家流失，拼多多也需要在变现和流量之间找到平衡点。今年年初，“多多视频”被移至APP首页，成为一级入口，被外界视为拼多多发展短视频的信号，但多多视频目前的表现并不突出。

有业内人士认为，拼多多只有乘船出海寻找突破口，才能继续保持高速增长。

今年8月，业内传出布局跨境电商的消息。媒体报道指出，原负责多多蔬菜的多位一线主管全部被派往海外项目。从商家进入和招募的角度来看，拼多多选择的第一站是美国。

在本次财报电话会议上，有分析师开门见山，询问拼多多作为跨境电商平台的具体布局、优势、目标和进展。不过，陈磊并没有正面回应这些问题。

他只强调了一点，拼多多看到了海外业务的机会，而不是简单地重复别人做过的事情。

目前，国内电商巨头纷纷将海外业务推上舞台。阿里将海外业务打包交给蒋凡；京东。，抖音在海外推出的TikTok Shop，也是为了瓜分海外电商市场的蛋糕。这也意味着拼多多的出海之旅充满挑战。