腾讯股价创新高或成快手电商发展标志性事件？

在更新一轮招股书后，快手就紧锣密鼓的宣布即将招股了。

1月26日，快手在港交所发布最新公告，计划在全球开售3.65亿股，指示性开售价钱范围在每股105港元-115港元之间，以此估算对应股份估值分别为4314亿港元和4724亿港元。快手最终开售价及配售结果将于2月4日公布，并在2月5日于香港联交所显卡发售，股份代号为1024。

最新的招股书显示，2020年前11个月，快手总收入为525亿元（单位：人民币，下同），毛利为209亿元，毛利率为39.9%，经营巨亏为94亿元，增幅进一步扩大。而在用户营运方面，则出现日活和月活一升一降的情况，每月直播付费用户平均收入也从今年53.4元降至47.6元。

在快手的产值构成中，直播业务是其支柱，但外界更关注其电商业务的增速。目前，截至2020年11月30日，快手电商GMV达到3326亿元。但“辛巴售假事件”的发生，也曝露出快手平台在商品质量、“家族化”依赖、供应链和流量等方面的问题，这也许会成为快手电商发展的一个标志性风波。

快手在招股书中披露，近期监管层面对短视频、直播、电商业务的规范管理，可能会对公司业务经营及财务业绩形成重大负面影响。而公司未来将在销售及营销支出以及生态系统上持续降低投入，预计2020年巨亏净额较上晚会有所降低，无法保证在不久的将来会赢利。

趁着近日蓝筹股的东风，此次快手上市冲刺，也将是一个市场的绊脚石，昨日腾讯股价和市值创新高就有彰显。有分析师向来咖智库透漏，腾讯股价的下降，除了其作为快手的大股东才能收获巨额财务回报外，还在于以快手为代表的短视频，也获得市场对其价值的认可，那视频号对腾讯未来业务和估值的提高也将显而易见。

01成本和新政风险加强难以保证赢利

在1月24日更新的招股书中，快手公布了最新的产值、运营以及用户数据，并且新增披露了其中的风险因素，主要来自于新政方面的反垄断调查、秀场直播和电商直播管理规定，这些都将降低快手的合规负担，并且对经营业绩导致负面影响。

未经审计的最新财务数据显示，截至2020年11月30日的11个月，快手总收入为525亿元，毛利为209亿元，毛利率为39.9%，经营巨亏为94亿元，该数据2020年9月为72.44亿元，2020年6月为63.48亿元。

而在营运数据方面，截至2020年11月，快手平台的日活数据，由截止2020年9月30日的2.62亿缓升至2.64亿，每位日活跃用户日均使用时长也从去年同期74.2分钟下降至86.7分钟，但月活数据则4.83亿微降至4.81亿，每月直播付费用户平均收入从今年53.4元降至47.6元。与此同时，快手电商GMV为3326亿元，较2019年同期下降了近8倍。

风险诱因方面，快手在招股书中还非常提及，鉴于中国互联网业务深受高度监管，中国政府加大对短视频、直播及电商行业的管控，亦可能会限制我们维持或降低平台的用户群或用户流量的能力，继而对我们的业务经营及财务业绩形成重大负面影响。比如，2020年11月，市场监管总局发出的《关于平台经济领域的反垄断手册（征求意见稿）》，虽然此新政指引对我们业务并无重大影响，但市场监管总局提出的最终规则可能使在我们所处的本已严格监管的行业内的合规负担加重，是否会对业务和经营业绩有不利影响还是未知数。

另外，2020年11月12日，国家广播电