拼多多 2021 年财报出炉，陈磊接任后成绩亮眼，黄峥卸任董事长后走向何方？

2022年3月21日，拼多多发布2021年第四季度及全年财报。这份财报也是拼多多创始人黄峥宣布就任监事长后，联合创始人陈磊接任以来的第一个整年成绩单。

据财报，拼多多2021年Q4产值272.31万元人民币，环比下降3%；净收益66.2万元，上年同期净巨亏13.76万元。2021年全年，产值939.5亿，环比下降58%；净收益77.69万元，上年度巨亏71.8万元。2021年全年总成交额（GMV）达到24410亿，环比下降46%。

2020年7月，黄峥兼任CEO，次年3月兼任监事长。就任后，黄峥的1:10超级投票权失效，名下股份的投票权委托拼多多监事会以投票的方法来进行决策。

黄峥“解甲归田”这一年，拼多多监事长兼CEO陈磊扭转了公司持续巨亏的局面，拼多多获得了连续三个季度的持续赢利，但这种收益都要被优先投入到“百亿农研专项”之中，直至达到100亿的承诺。

陈磊在Q4的财报电话会上表示，常年保持快速下降是不可能了。未来的下降要有策略性和结构性的进化。

仅以目前来看，陈磊交出的这份年度答卷，喜忧参半，喜少忧多：电商业务已渡过高速成长期，用户下降触碰天花板；错失直播电商红利，下沉市场的基本盘被淘特、京喜蚕食；抖音和快手等内容平台的直播电商业务也在分抢国外市场盘面。

01

增利不创收

拼多多财务总工裁刘珺表示，2021年第四季度，因为用户的下降趋缓和活跃用户的波动，造成收入下降趋缓，收益的下降主要缘于营销费用的削减以及一次性的费用抵减。

2021年四个季度，拼多多的产值分别为222亿、230亿、214万元、272万元，罕见地出现了Q1、Q3两个季度的同比增长。

尽管收入增长趋缓，但收益增长却低于预期。拼多多Q4净收益为66.2亿，已连续三个季度实现赢利。

拼多多在财报上将收入分为三部份：在线营销服务收入及其他（Revenuesfromonlinemarketingservicesandothers）、交易服务收入（Revenuesfromtransactionservices），以及商品销售收入（Revenuesfrommerchandisesales）。

在线营销收入主要来始于拼多多平台的广告、技术等方面的服务；交易服务收入，来自于拼多多主App和多多卖菜两个平台的交易服务费用；商品销售收入是2020年Q4上线的1P（自营）业务。

2021年Q4，上述各种收入分别为：在线营销收入224.25万元，环比下降19%；交易服务收入47.24万元，环比下降108%；商品销售收入8170亿元，环比增长98%。

自陈磊接棒以来，持续抬高营销费用和管理费用。2021年Q4，销售和营销费用为113.66万元，环比增长23%。

用户下降方面，拼多多延续了增长趋缓的态势。

截止2021年Q4，拼多多年度活跃卖家为8.687亿，较Q3的8.673亿净增140万。这也是2018年7月拼多多上市之后，净增年度活跃卖家数最少的一个季度。

据悉，截止2021年Q4，拼多多月活用户为7.334亿，相比Q3的7.415亿降低了810万。

随着国外用户量天花板的临近，未来的增长空间已越来越小。据CNNIC第49次《中国互联网络发展状况统计报告》，2020年3月至2020年12月，这9个月里中国手机网民数目降低8540万，但2020年12月至2021年12月，这一年才降低了4373万。

02

多多卖菜，第二曲线

拼多多对研制的投入仍然在不断降低。Q4财报中，拼多多的研制费用为20.23万元，环比降低4%。拼多多2021年四个季度的研制费用，除Q4外，均同比增速。

2021年Q2，拼多多宣布筹建“百亿农研专项”，并将当季和后几个季度可能的收益，优先投入这个专项，直到达到100万元的支出，监事长兼CEO陈磊亲自兼任项目一号位。

拼多多起家于农产品，再度投入农产品科研，用数字化改建农业，与其下沉用户基本盘相符合。但农业是一个常年投入的行业，很难创造短期收益。黄峥也在致股东信中表示，要涉足于农产品、食品常年研究，“摸一摸10年后的石头”。

当下，农研计划对拼多多的最大推动，是与“多多卖菜”形成闭环。闽商期货觉得，“农研计划”为多多卖菜提供了相较于美团卖菜的战略地位优势，多多卖菜就能获得来自拼多多的流量支持。

闽商期货预测，2022年，社区团购市场总规模有望达到约4500亿，环比下降约50%。社区团购除了覆盖生鲜蔬菜，还可以覆盖生活日用、家电科技、家政服务等日常生活所需的商品和服务。

一旦在社区团购领域拿下领先的市占率，将对拼多多未来的产值下降大有益处。兴业期货近日研报觉得，2021年Q2以来，多多卖菜的“开城”数和订单量与美团不相上下，且多多卖菜的营业利益率持续优于美团优选，有望成为拼多多第二下降曲线。

闽商期货预估，2022年，多多卖菜等拼多多社区团购业务的市占率将由约30%提高到约40%。

但是，多多卖菜的巨亏更少。据闽商期货测算，2021年Q3，多多卖菜巨亏约30亿，同期美团优选巨亏约70亿。

03

错失直播风口

拼多多之所以能在阿里和易迅之间闯出一条新路，不仅产销关系上颠覆性的“拼”字外，还在于有效结合社交流量和电商转化，即“社交拼购+陌陌支付+用户裂变”的创新模式。

现在，社交电商风口已过，“砍一刀”逐渐失灵，而迅速爆发的直播电商，给本来稳定的传统电商格局带来了新变量。

2021年，中国直播电商总体量约1.9亿亿元（艾瑞咨询数据），几乎被抖音、快手和天猫瓜分殆尽，拼多多的存在感很低。抖音直播电商2021年GMV预计1万万元，快手前三季度直播电商GMV为4398万元，两者相乘几乎相当于拼多多前三季度GMV（1.58万万元）；据悉，天猫直播电商2021财年的GMV超过5000万元。

拼多多在直播电商的成绩乏善可陈，这似乎与黄峥掌管时期，公司管理层对直播电商发展的错判有关。

拼多多“多多直播”的公测，源于2019年11月。据《晚点LatePost》报道，当时拼多多对直播的定位是“运营工具”，工具属性的直播电商，入口藏得深且分散。直至2022年3月，拼多多的直播电商蓝筹股才升级为首页顶部的一级入口“多多视频”。

现在的“多多视频”板块，复制了“砍一刀”的模式，采用的是“强势流量倾斜+朴实的现金补助+内容拔草”的方式，以获得用户注意力。

但短视频流量早已见顶。据易观咨询，2021年国外短视频用户为8.09亿人。自2020年6月抖音公布DAU超过6亿以来，主站DAU并无显著下降。除抖音、快手之外，陌陌的视频号也异军凸起，DAU位列抖音然后。

后来者拼多多，要夺走短视频流量，并不容易。并且，多多直播相较于抖音和快手有两大弱项：既缺少李佳琦、罗永浩、辛巴等有影响力的腹部主播，也在短视频的整体内容质量上难以与前三者相提并论。

不过，拼多多在直播电商方面也不是一点机会没有。

据东吴期货研报，目前直播带货已发展到厂播与店播阶段，对脑部主播依赖性渐渐减小，这也给拼多多做直播电商带来机会。山东期货近日的一份研报也觉得，随着抖音、快手战略重点都迈向品牌商品，主打白牌产品的拼多多的竞争压力将边际增长。

综上所述，在流量红利见顶、GMV增长趋缓、电商业务已渡过高速成长期的大背景下，以陈磊为首的管理层交出的这份年度答卷喜忧参半，喜少忧多。

这么，今后的拼多多会是哪些样子？

黄峥在宣布就任监事长时发表的“2021年致股东信”里表示，在他的想像中，首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值置于第一位的社会的企业。

其次，拼多多会是一家颇具想像力、不断迭代创新的企业。Costco+Disney的愿景将会更抽象、更生动地诠释在面前。第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。

现在，整整一年过去，拼多多，这个黄峥笔下“正步入青春期的少年”，距离他想像里“成年人”的样子，是更近了，还是更远了？

-End-

今

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话

题

快来聊聊，你就会在拼多多上“砍一刀”吗？

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