拼多多发布 Q3 财报，巨亏致股价大跳水，市值蒸发近 108 亿

作者|廖一帆（新零售参考主笔）

来源|新零售参考（ID：xlsck360）

前三天，倍受瞩目的拼多多发布了第三季度财报，拼多幸好惨了！

财报显示，拼多多Q3总收入为人民币75.14亿（约10.5亿欧元），与上年同期相比下降122.8%；但归属股东的净巨亏高达人民币23.35万元（约3.27亿港元），上年同期相比下降-112.6%。原本去年前两个季度，拼多多巨亏回升了一些，但如今巨亏较上年和上季度又扩大了。

巨大巨亏的利好一出，拼多多股价当即大跳水。开盘以后，公司一度上涨超25%，总估值顿时蒸发近108亿人民币。截止午盘，拼多多每股31.4港元，涨幅为22.89%。其估值被易迅、百度、网易反超，在互联网排行从第三掉到第六。

造成拼多多亏损的缘由，是拼多多的“百亿补助”策略。

去年6月开始，拼多多即将开启“百亿补助”计划，联合市场品牌商针对市场上最热门商品共同补助100亿。但由于启动时已属于618期间、二季度末尾，所以拼多多的二季度财报挺好看，净巨亏早已急剧下挫了。但第三季度“百亿补助”的负面后果就藏不住了，所以第三季度的财报相比二季度难看了不止一点点。

在大手笔的补助之下，拼多多的用户的确是取得了强劲下降。财报显示，截止2019年9月30日，拼多多平台年活跃卖家数达5.363亿，较今年同期净增1.508亿，较上一季度劲增5310万，创上市以来最大单季下降。

三亿人都在用的拼多多，早已弄成五亿人都在用的拼多多了！但问题是，虽然是这么强劲的用户下降速率，港股投资者也仍然用脚投票。很显著，在经历了烧钱、补贴、巨亏的Uber、Lyft、Wework等独角兽公司以后，英国投资者对这些套路是越来越拒绝了。

“补贴换用户”“烧钱换市场”的打法正在遭到越来越广泛的指责。谁晓得你的补助哪些时侯能换来真金白银？谁晓得补助换来的用户是不是真用户，会不会补助一停、用户就走？

总之从目前拼多多的情况来看，情况不容豁达，花在补助上的钱实在是太多了。

2018年，拼多多公司市场费用134.42万元，较2017年下降9倍，市场费用比营业收入高出3.22万元；2019年Q1，公司市场费用48.89万元，较2018年Q1下降3倍，比当期营业收入高出3.44万元。

所以，仍然以来拼多多尽管毛利率远超行业整体水平，但却难以赢利，且越亏越多。更毕竟，拼多多如今正处于向一二线城市发起功击的阶段，想要用补助博得那些人，必然要付出更高的成本。未来的补助，很可能会是一个无底洞。

虽然备受指责，虽然被各类不看好，但拼多多简直如同开了挂通常，在互联网发展增长整体低迷的情况下，一路高歌猛进。拼多多GMV突破1000亿仅用了五年时间，而易迅用了10年，天猫用了5年，美团用了6年。

拼多多之所以还能强势崛起，主要是依赖了三大下降法宝：

1.优价：九块九的牛仔裤、十九块九的、二十九块九的吸尘器......拼多多的商品价钱之低似乎为我们打开了一个新世界

2.三四线城市及六环外的广大市场：这个世界上并不是人人都用得起苹果，并不是人人都用得起四五千的三星电视，拼多多正是瞄准了这部份人群的需求。

3.社交裂变：想必你的陌陌也常常被拼多多的“砍一刀”“拼团”刷屏，用户在拼多多下单还要自发帮拼多多找流量

但这三大法宝正在逐步失效，拼多多的发展迎来了天花板。现今的它到了亟待变革的关键时刻，而这，也常常是一个平台最危险的时刻。

首先，靠优价获胜并非长久之计。

财报显示，截止2019年9月30日的12个月期间，平台GMV达8402万元，较今年同期的3488万元环比下降144%。也就是说，即使拼多多的用户数早已超过了易迅，但GMV（成交总值）只有易迅的一半。

这就是由于拼多多的客总价实在太低，卖出多少个九块九的东西才会胜于九百九的易迅你们电？

但是这同样会影响拼多多的产值，九块九的东西，多抽成一分钱对于店家来说都是重大严打，然而九百九的商品，你多抽十几块钱店家也是可以商量的。

所以，拼多多必须往“上”走，提升客均价，同时也要撕开自己“假货低质”的标签。2018年，拼多多先后推出“品牌馆”和“新品牌计划”，希望扶植1000家覆盖各行业的鞋厂品牌。当时在APP“品牌馆”入口中，接入了三只松鼠、网易严选、雀巢、阿玛尼等近500个品牌进驻。

然而如今，“品牌馆”入口却消失了。第一批入局的品牌中部份早已退出。这就是由于拼多多的属性所限，所以对于进不进拼多多好多品牌都是无所谓的心态，虽然进了，资源投入上也多有不足。

其次，拼多多赖以生存的三四线大本营，也正在经受各方势力的围攻。

2018年，天猫将旗下聚划算、淘疯抢和天天特卖整合为升级为聚划算，并在双十二之前，忽然变道搞一个9.9大促节庆，砸百亿补助在下沉市场全面狙击拼多多。据天猫淘宝总裁蒋凡说，淘宝三分之一的销量，来自聚划算。

除此之外，天猫还借了直播和短视频左右开路，例如淘宝联合快手举行“双11老铁狂欢夜”，还有网传去年天猫和抖音签署了基于电商的70亿合同框架，进一步占领三四线城市用户的心智。

易迅则推出了“京喜”，这个平台简直比拼多多更拼多多。首页就是“一元购物活动”和“9块9包邮”等拼购活动，并在双十一期间推出了超过亿件一元热卖商品，打算用拼多多的形式抢拼多多的用户。

数据显示，双十一期间，易迅低线级市场整体下单用户数环比下降超60%，超过70%的新用户来自低线级市场。易迅全站新用户中有超过四成来自京喜，其中男性占比达55%，来自低线级城市的新用户占到了京喜整体新用户的四分之三。

大鳄的围攻对拼多多的影响逐渐显露。99实惠节当日，按照超对称科技提供的数据，9月9日当日，拼多多当日的销售价位下降至为9.1日至9.12日的最低水平。

常年来看，拼多多必需要思索的一个问题是，拼多多它的核心竞争力在哪儿？虽然在商品品类方面，丰富度比不过阿里；在货运配送方面，时效性比不上易迅。

虽然，阿里、京东这样财大气粗的大鳄要狠上去，价钱绝对能杀的出来，但是比拼多多更有优势，由于拼多多在货运方面存在弱项。阿里在2013年联合申通、“三通一达”打造了新手货运，完善了中国最大的骨干货运网。而易迅货运更毋须说，烧了几年的钱总算建成了全球首屈一指的货运效率。

第三是社交裂变，通过“助力享免单”、“砍价免费拿”之类的活动，来让拼多多病毒式的传播。但这些打法，对于价钱敏感、时间充沛的三四线城市比较适用，奶奶大叔比较玩儿，但未必适用于工作忙碌的一二线城市。

建议拼多多可以搞一个市场调查。在一线城市，为了省下几块钱甚至几分钱的让利，有多少人乐意冒着遭人嘲笑的风险把“砍一刀”链接发给自己的朋友好友吗？

有网友甚至说：“凡是给我发拼多多砍一刀链接的人，基本上都拉黑了。”

尤其是拼多多上线的“双11提现活动”更是夸张，平台先送你60~80元不等的大红包，你只要转发给好友才能再领现金，累积到100元才能提现到陌陌零钱。转发到99块以后，每次好友点击就只能降低0.01元了。

当你用力巫族之力约请100名好友点击，总算凑齐100元时，结果发觉，领到的是两张50元让利券。

总之这个活动推出以后，就引来了广大网友的大面积吐槽。拼多多的用户体验受到了非议。

但更为致命的严打，来自于陌陌的“封杀外链”。自此以后，你想再让同学帮你“砍一刀”，会显得相当麻烦。复制口令、转发陌陌、好友下载拼多多AP、复制口令、助力/杀价......能帮你到最后的，都是真爱。

总而言之，这世界上，没有永远不败的神话。前期的高速下降，很可能还会有后期的后继疲乏。

一次又一次的教训告诉我们，补助得来的用户未必是真用户、烧钱砸下的市场未必是真市场。希望此次的下跌能给拼多多一个提醒，是时侯在优价、补贴之外，扩宽自己的护城河了！

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